澳门沙金在线平台2023年半年报点评：营收增速回轨较快产品提质增效明显事件：公司2023年上半年实现营业收入2.76亿元，同比+41.97%；归母净利润为-128.82万元澳门金沙在线平台app，扣非归母净利润为-5715.70万元，同比实现减亏。

　　公司2022年受外部环境影响营收规模略降。2023年Q1、Q2分别实现营收1.16亿元（+34.02%）、1.60亿元（+48.32%）澳门沙金网址，逐级回归快速增长轨道。2023年H1分产品收入结构：2DCAD/3DCAD/CAE收入分别为1.77亿元、0.68亿元、0.03亿元，增速均保持在35%以上，收入占比分别为71.22%、27.52%、1.03%；其中，CAE产品实现由0到1的快速突破澳门金沙在线平台app。分地区收入结构：境内/境外市场收入分别2.07亿元（+29.02%）澳门沙金网址、0.68亿元（+109.12%），收入占比分别为75.28%澳门沙金网址、24.72%；境内市场推动大客户及区域下沉战略实现恢复式快速增长，境外市场本地化战略及全球渠道优化工作、疫情影响消退及外币汇率变化等因素共促实现翻倍式高速增长。分销售模式收入结构：直销收入1.53亿元（+30.41%）、经销收入1.22亿元（61.18%），收入占比分别为55.49%、44.51%；经销模式已经接近直销收入规模。公司推动产品提质增效，拳头产品ZWCAD和ZW3D均发布2024新版，品质提升显著。成功举办中望低频电磁（ZWSimMetas2023）新品发布会，为电气设备、电力装备行业企业的CAE国产化应用和产品研发提效带来新解决方案。发布Cloud3D装配设计模块，完全具备草图、零件、装配和工程图全流程产品设计能力澳门沙金在线平台，形成完整的云端3D设计环境。信创产品，发布ZWCAD2024Linux版，其功能命令完整度接近Windows版本水平，且进一步提升了对于国产软硬件环境的适配和认证能力。我们认为，公司产品力提升明显，与欧美领先企业差距在逐步缩小，且追赶速度有所加快。经销业务高速增长，有效拓展了行业与中小客户市场覆盖。产品云化稳步推进、信创技术逐步成熟，也为公司长期健康成长提供了有力保障。

　　盈利端，2023年H1实现同比明显减亏，毛利率（97.47%）持续维持在较高水准澳门沙金(中国)在线平台 - IOS/安卓通用版/手机APP下载。费用端，销售/管理/研发费用分别为1.66亿元（+24.34%）、0.36亿元（+26.62%）、1.61亿元（+38.58%）；各项费用增速均低于营收增速，研发费用保持较高投入。上市时超额募集资金多，经常性现金储备主富期末合同负债1.34亿元（+112.82%），显示在手订单储备丰富。经营性现金流净额-1.09亿元（3.66%），主要系上半年研发、销售团队人员增加较多，以及下半年/全年营收占比较大等因素综合影响。在保持各项财务数据健康有序的基础上，近三年研发费用增速保持在30%+以上。2023年H1研发人员总计1118人，较22年底新增256人。践行“A11-in-OneCAx一体化”战略，持续对二维CAD三维CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真等产品矩阵进行选代优化：（1）3DCAD产品持续送代，提升设计-仿真-制造一体化能力并强化复杂场景设计支撑能力；（2）2DCAD产品完成两次新版本发布澳门沙金网址，在硬件加速技术澳门沙金(中国)在线平台 - IOS/安卓通用版/手机APP下载、白适应顿率控制技术等方面持续突破，并不断提升二次开发接口能力进而加速生态建设：3）在CAE领域，进一步拓展了CAE前后处理能力澳门沙金在线平台、多物理场求解能力和平台的集成能力。我们认为，图形设计类工具软件对于技术部门提升工作效率与质量作用较大澳门沙金在线平台，用户体验是决定产品市场的决定性因素。公司持续强化研发投入，不断实现技术进步、改善用户体验、完善产品生态，为自主软件抢占国产替代市场打下了坚实基础。

　　语空平台是公司正在打造的新一代高端三维CAD产品，报告期内公司发布了1.0版本，并基于悟空平台开发了首个行业应用产品中望BIM。目前中望悟空平台1.0版已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。自2023年以来，中望软件与苏交科成立合资公司，发挥悟空平台的CAx底层技术能力优势、结合行业应用场景，共同打造面向民建领域、交通市政领域的国产高端三维解决方案。今年4月，中望软件正式收购北京博超，计划进一步整合其在垂直细分领域的技术优势，推动悟空平台在能源、电力领域的应用落地，为该领域提供优质的国产三维解决方案。我们认为，悟空平台可初步满足建筑、工程专业设计需求，产品落地及项目验证有待进一步观察。

　　我们认为，公司技术优势不断巩固，随着下业逐步回暖，公司将重回快增长轨道。预计公司2023-2025年的营业收入分别为8.00亿元澳门沙金网址、10.58亿元澳门沙金(中国)在线平台 - IOS/安卓通用版/手机APP下载、13.89亿元；归母净利润分别为0.83亿元、1.24亿元、1.90亿元，对应日前PE分别为203X/135X/88X，对应PS分别为21X/16X/12X，维持“买入”评级。

　　证券之星估值分析提示中望软件盈利能力一般，未来营收成长性较差澳门沙金网址。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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